东吴证券：太阳能（000591）-首个整县分布式试点项目落地，盈利能力强+成长空间打开

太阳能(000591)事件：公司公告，投资建设民勤县整县分布式96.4兆瓦光伏发电项目，规划总投资4.35亿元、全投资收益率7.06%（资本金收益率为13.44%）。首个整县分布式试点项目落地，盈利能力强、具有示范效应。民勤分布式项目总装机容量为96.4兆瓦，主要建设内容为96.4兆瓦光伏阵列区，逆变器、升压变、送出线路，集中控制中心等。项目规划总投资为4.35亿元（对应4.51元/瓦），全投资财务内部收益率（所得税后）为7.06%，投资回收期（所得税后）为11.84年，资本金（占比20%）财务内部收益率（所得税后）为13.44%，盈利能力较强。该项目是全国整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点项目，也是公司第一个整县分布式项目，将为公司后期推进其他地区整县分布式项目起到一定引领示范作用。行业发展：景气度高+盈利能力强+集中度提升，补贴发放后价值将重估。1）景气度高企：参考历史上我们国家重大战略目标完成程度均大幅超过初始规划，我们判断2030年1200GW装机更多是下限目标，真实装机容量可能远远超出，绿电运营商迎来发展大时代。2）盈利能力强：光伏电站具有商业模式清晰、业绩确定性较强的特点