华西证券：以岭药业（002603）-中药创新药龙头，多款中药新药稳健增长

以岭药业(002603)中药利好政策频发，中药创新药进入新时代公司作为国内中药创新药龙头，背靠吴以岭院士领衔的顶尖中药研发团队，以络病理论创新带动中医药产业化，为公司新药研发和市场营销提供强大理论支持。公司近三年来获批1.1类中药新药数量居同类企业之首。在顶层持续鼓励中药传承创新背景下，中药创新药的审批环境与支付环境明显改善。连花清瘟海外业务持续拓展，流感、感冒适应症快速放量连花清瘟过往在SARS、流感、H1N1、新冠等传染性疾病中有突出疗效，新冠后逐步转化为全民感冒用药，使用场景发生本质性转换。连花清瘟2020年收入规模超过40亿元，零售端市场份额2017-2020年由2.4%增至9.9%，公立医疗机构端由10.5%增至33.5%。此轮中国香港疫情中连花清瘟大范围使用，同时产品在开展流感等多项临床试验，连花清瘟后续国内应用场景将持续增加。在呼吸系统中成药整体销售规模稳步增长情况下，产品市占率有望进一步提升。连花清咳片是公司呼吸领域另一大单品，近几年有望快速放量。公司进入专利中药收获期，核心产品快速成长2018年以来公司收入主要由连花清瘟放量驱动，其在2020年零售端市场中成药感冒用药