华西证券：恒生电子系列（二）：拐点将至，重述估值底座

恒生电子(600570)政策向好，金融科技估值底座正在重构。1）近两月，已有三场重要会议提及“支持/促进平台经济健康发展”，通过复盘过去两年的重要会议，我们可以看到监管对平台政策态度从“加强监管”向“支持发展”转变。2）反垄断的核心为明确边界、回归主业，平台监管常态化是趋势，情绪压制逐渐消除。3）以数字经济为主导的新一轮政策周期已经启动，政策暖风将持续。流动性再次宽松，估值逐渐企稳回升。1）计算机作为典型的科技成长板块，其估值体系与流动性强相关，通过复盘发现，计算机板块的多轮行情曾受到市场流动性的催化。2）经济下行压力大叠加疫情反复，货币政策靠前发力，央行陆续降准降息，流动性约束边际持续放松。3）展望2022下半年，判断稳增长宽信用延续，在行业景气度明确向好的情况下，流动性改善预期将成为行情的触发器。政改持续提速驱动行业高景气延续，第三波行情中点静待公司深蹲起跳。1）资本市场改革持续提速，全面注册制奠定全年强预期。科创板做市制度、可转债新规相继发布。2）收入结构再次调整，打造驶向数智金融2030的“高铁模式”，O45迭代进入加速期。3）创新业务营收快速增长，步入盈利红利期。4）资本市场