东吴证券：天合光能（688599）-战略扩产布局一体化，开放合作，引领N型发展

天合光能(688599)投资要点事件：公司计划在西宁经济技术开发区投资建设新能源产业园，包括年产30万吨工业硅、年产15万吨高纯多晶硅、年产35GW单晶硅、年产10GW切片、年产10GW电池、年产10GW组件以及15GW组件辅材生产线，其中一期建设年产10万吨工业硅、5万吨硅料、20GW单晶硅、5GW切片、5GW电池、组件及7.5GW组件辅材生产线及其配套基础设施，计划于2023年底前完成；二期建设年产20万吨工业硅、10万吨高纯多晶硅、15GW单晶硅、5GW切片、年产5GW电池、5GW组件及7.5GW组件辅材的生产线及其配套基础设施，计划于2023年-2025年完成。加速一体化扩产，聚集资源、降本保供、规避风险：1）聚集资源：产业园位于青海西宁，具备低电价优势和优质石英砂资源，保证低成本生产落地，当前土地和能耗指标及相关人才均准备就绪；2）降本保供：扩产从工业硅到组件，重点布局工业硅、硅料和拉棒产能，补足前期上游产能短板，到2023年底一期项目落地后，我们预计公司工业硅/硅料/拉棒自供比例降分别提升至41%/22%/36%，保供能力提升，可有效平缓产业链波动并大幅降本；3）规避风险：