东吴证券：豫园股份（600655）-快乐消费潮头立，风物长宜放眼量

豫园股份(600655)投资要点公司秉承快乐基因，迈进全球一流家庭快乐消费产业集团。公司前身为上海豫园商场，1992在上海证券交易所上市，是当时“老八股”之一。2018年重大资产重组后，在复星集团的赋能下，公司凭借强大的运营管理能力，加快打造家庭快乐消费产业集群，主要业务包括珠宝时尚、商业管理、文化食饮、国潮腕表、美丽健康、复合功能地产等板块。产业运营：消费赛道纵深布局，品牌资源极其丰富。公司产业运营业务营收占比过半，不断挖掘、进入、高成长、高频消费、高毛利赛道，品牌资源丰富，凭借强大的运营管理能力把“三高”赛道真正转化为推动公司业绩和价值提升的新增长点。（1）时尚珠宝：根据Euromonitor数据，2016-2020年中国珠宝钻石行业规模CAGR为10.0%，目前为全球第二大珠宝市场，公司旗下黄金珠宝品牌多样，包括自有品牌老庙、亚一和外延收购品牌露璨等，2016-2021年时尚珠宝板块CAGR为15.13%。（2）酒业：2016-2020年白酒产量CAGR为-14.1%，吨价CAGR为15.0%，行业已经从增量市场逐步过渡到存量竞争市场。公司2020年开始进军白酒领域，陆续收购金徽