东方证券：博力威首次覆盖报告：博力威：E-Bike+储能两翼齐飞

博力威(688345)核心观点轻型动力龙头插上储能翅膀，首次股权激励彰显公司发展信心。公司主营电池模组和电芯生产业务，应用领域包括：轻型动力（海外E-bike/国内电动摩托车、电动自行车）、便携式储能、消费（笔记本/清洁电器等），2021年收入占比55%、6%、27%。2022年4月公司发布股权激励，2022-2025年目标收入分别为30亿/42亿/60亿/85亿，净利润目标分别为2亿/3亿/4亿/6亿。深耕轻型动力，定制化优势+大电芯切换，业绩增长可期。2021年轻动收入达12.3亿元（19-21CAGR达67%），主要客户是海外电踏车厂、国内电动自行车/摩托车企业。1）行业：电踏车定位出行+运动细分需求，快速获得市场认可，2018年起欧美各国相继推出Ebike补贴政策，包括购置补贴、税收减免等，市场快速爆发，预计2025年四大主流区域电踏车销量约达1527万辆。2）公司：具有满足客户差异化需求的定制生产能力和全产业链资源的供应链能力。公司逐步导入21700大圆柱电芯，生产成本降低，盈利能力边际向上，有望凭借性价比优势继续提升份额。便携式储能开拓客户获得增长。2021年公司储能业务收