华安证券：荣昌生物（688331）-自免+肿瘤双新星，打造创新医药护城河

荣昌生物(688331)具有全球化视野的创新性药企，国内外商业化进展顺利荣昌生物专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单抗及双抗等治疗性抗体药物的发现、开发与商业化，覆盖自身免疫、肿瘤、眼科等重大疾病领域。公司核心管理层平均拥有逾20年行业经验，且具备全球化视野。2021年为公司商业化元年，自免领域新星泰它西普和ADC维迪西妥单抗获批上市，两款药均纳入国家医保目录，目前国内商业化进展顺利。且维迪西妥单抗已实现海外License-out，泰它西普积极开展海外试验。公司计划在2025年末将原液生产能力增加至8.6万升以满足商业化需求。泰它西普和维迪西妥单抗正快速放量，RC28为潜在FIC泰它西普作为全球首款、同类首创（First-in-class）的BLyS和APRIL双靶点新型TACI-Fc融合蛋白产品，对于B细胞介导自身免疫疾病具有令人瞩目的优良疗效，目前已获批上市用于治疗系统性红斑狼疮（SLE），共布局7个适应症下的9大市场，研发进展顺利，竞争格局良好。维迪西妥单抗作为国产首款获批上市的HER2-ADC药物，胃癌和尿路上皮癌适应症已获批上市，且差异化布局HER2低表达乳腺癌、