中银证券：中青旅（600138）-疫情反复扰动复苏节奏，看好疫后业绩修复

中青旅(600138)公司发布2022年一季报。22Q1公司实现营收13.81亿元，yoy-1.2%，归母净亏损1.12亿元，同比增亏4686.72万元，扣非归母净亏损1.20亿元。支撑评级的要点疫情反复管控趋严，业绩复苏再度受挫。国内多地疫情反复，旅游市场整体受到较大冲击，长三角及广深地区疫情较为严重，公司的景区、酒店等业务受挫严重，22Q1公司共实现营收13.81亿元，同比降1.20%。两镇经营持续分化，古北水镇受益于周边游景气度高。（1）乌镇：受上海及周边疫情冲击，游客量大幅下降，22Q1共接待游客17.54万人次，同比下降65.13%；剔除房产业务影响后，实现营收5330.06万元，同比降58.76%。同时乌镇景区充分利用经营低温时期修炼内功，改造景区设施，创新宣传推广方式，疫后经营有望快速恢复。（2）古北水镇：持续深耕北京周边市场，延续“季节+节气”的产品主题，受益于周边游需求的释放，古北景区热度较高。22Q1共接待游客20.78万人次，同比增29.84%；实现营收1.49亿元，同比增41.3%。整合营销业务稳步推进，酒店、旅行社业务仍承压。中青博联持续推进“智慧会展+数字营