东吴证券：先惠技术（688155）-收购宁德东恒，自动化产线+模组结构件双轮驱动【勘误版】

先惠技术(688155)事件：2022年5月22日晚公司公告拟以8.16亿元价格从石增辉等人手中现金收购宁德东恒51%股权，成为其控股股东，此次收购构成重大资产重组，宁德东恒2022-2024年度承诺净利润不低于1.5/1.6/1.7亿元（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）。投资要点产品角度：宁德东恒主营动力电池精密结构件，收购利于双方开拓新业务：宁德东恒主营动力电池精密金属结构件，其产品广泛应用于动力电池模组的外壳结构，如侧板、端板和特殊结构需求。（1）对先惠技术而言：先惠技术主营属于项目制，单体项目投入大，存在项目建设周期长，项目验收、回款慢等特点；而宁德东恒产品属于动力电池配套必备零部件，随着动力电池生产线的逐渐投产，其产品需求量更大且产品周转快、回款更加及时，此次收购有利于降低设备业务回款周期波动影响，丰富先惠技术产品品类，形成自动化产线+模组结构件双轮驱动，进一步打开公司成长空间，我们预计到2025年全球新能源汽车模组结构件需求量将超260亿元。（2）对宁德东恒而言：目前CTC/CTP/CTB等新技术兴起，东恒可以借助先惠技术在汽车底盘领域的技术储备，开发更多新产品。客