东方证券：华熙生物（688363）-四轮驱动+全产业链布局，看好未来盈利向上弹性

华熙生物(688363)核心观点华熙生物是国内生物活性材料平台型企业，玻尿酸全产业链龙头。公司成立于2000年，以玻尿酸原料起家，先后布局医疗终端、功能性护肤品和功能性食品领域，形成“四轮驱动”战略，其中2021年前三项业务收入占比18%、14%、67%。公司管理层经验丰富，研发团队研发能力强。原料业务：公司原料业务以玻尿酸为核心，其他生物活性物打开天花板。1）玻尿酸：公司基本盘，行业绝对龙头。公司玻尿酸原料在全球销量市占率超50%，业务具备技术优势（发酵产率领先成本低、产品质量高、SKU丰富）、资质优势，与优质客户保持较好粘性。受益于终端应用领域的高景气，公司玻尿酸业务市占率稳固，有望持续提升。2）其他生物活性物：前瞻布局，打开未来成长天花板。2021年公司其他生物活性物实现收入1.5亿元，同比增长120%，多个产品收入超千万，依克多因等成分研发进度国内领先。产能方面，2021年6月公司天津工厂竣工，原料产能有望进一步释放，保障公司长远发展。医美(医疗终端)业务：品牌战略升级，产品看点丰富。2021年公司医美业务品牌升级、渠道理顺，有望充分释放医美业务活力。短期看公司医美产品领域具备