中银证券：京东方A（000725）-行业景气波动下，龙头盈利韧性彰显

京东方A(000725)近日，公司发布2022年一季报：2022第一季度，公司实现营业收入504.76亿元，同比增长0.40%，实现归母净利润43.89亿元，同比下滑16.57%。支撑评级的要点行业景气下滑，龙头盈利韧性显现。1Q22公司营收同比增长0.40%，归母净利润同比下滑16.57%，业绩下滑主要原因为面板价格的下跌，对公司盈利能力产生一定影响。毛利率方面，Q1为21.38%，同比减少6.75pct，环比增长1.75pct。费用率方面，销售费用率为2.55%，同比增加0.58pct；管理费用率3.01%，同比减少0.75pct；财务费用率为0.967%，同比减少0.51pct。面板价格降幅收窄，下半年有望迎好转。行业层面，2021年下半年以来，半导体显示行业在经历超长景气周期后，价格出现结构性调整，TV、IT类LCD产品价格出现不同程度下跌，但从目前情况看，TV面板价格跌幅已经明显收窄。公司作为行业龙头，客户、产品、技术优势明显，有望通过持续优化产品及客户结构，提升产线运营效率，加大技术创新，发力物联网创新转型业务等在市场弱势时依然保持较好的盈利能力。柔性AMOLED出货量持续