上海证券：保隆科技（603197）-全球化零部件老兵，迈入智能化新征途

保隆科技(603197)公司积极开展业务外拓，具备全球化渠道优势1）公司基于传统业务，积极向智能化、轻量化方向外拓。公司在气门嘴、汽车排气管件系统、平衡块领域具备20余年生产经验，行业地位领先。公司通过自研、收购股权、成立合资公司等形式进行业务拓展，目前TPMS业务已较为成熟，空气悬架、传感器、ADAS、轻量化结构件等新业务进入快速发展阶段。2）初步实现全球化布局与OEM、AM双渠道布局。公司2005年收购美国DILL，海外布局经验丰富，目前于中国、欧洲、北美均布局生产、研发、销售中心，2021年海外营收占比62%。公司客户涵盖OEM市场与AM市场，2021年AM市场营收占比27%。3）传统业务新业务共同发力，营收保持稳健增长。2021年公司实现营收38.98亿元，归母净利2.68亿元；2016~2021年营收与归母净利CAGR分别为18%、15%。公司传统业务盈利能力优越，为公司提供稳定现金流公司在气门嘴、排气管件系统、平衡块领域全球市占率领先，且该类领域竞争格局稳定，公司龙头地位将继续保持。且该类业务盈利能力优越，2016~2021年毛利率基本保持在30%以上。TPMS业务进入成熟