西南证券：四维图新（002405）-战略重塑成效显著，业绩拐点已至

四维图新(002405)投资要点事件：公司发布]2021年年度报告及2022年一季度报告，2021年公司实现营业收入30.6亿元，同比增长42.5%，实现归母净利润1.2亿，同比增长139.5%，业绩迎突破性拐点。2022年第一季度，公司实现营收6.2亿元，同比增长19.8%，实现归母净利润1178.6万元，同比增长126.1%，高增态势延续。重塑智能汽车大脑，业绩拐点已至。1）收入方面：公司根据行业侧重和下游需求重塑业务体系，2021年智云、智舱、智驾、智芯业务分别实现收入20.0亿元（+53.9%）、6.8亿元（+32.8%）、0.1亿元（10.7%）、3.5亿元（15.7%），各项业务逐步渡过导入期，均迎来快速放量阶段，助推整体收入加速。2）毛利率方面：受原材料成本与运营成本等上升影响，2021年公司毛利率为59.9%，同比下降5.65pp。我们认为，伴随高毛利智云业务的收入占比提升，以及芯片量产出货的规模效应体现，毛利率结构有望得到改善。3）费用率方面：受益于营收规模快速扩大，公司各项费用率皆呈下行趋势，2021年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为5.00%（-0.10p