国金证券：思瑞浦（688536）-品类持续扩充，迎国产替代机遇

思瑞浦(688536)思瑞浦三大核心优势：1，持续的研发投入和股权激励铸就基于BCD工艺的静电保护技术、低噪声低温漂参考电压技术、低失调CMOS放大器等三大核心通用技术，成就其国内模拟信号链龙头地位；2，公司的线性产品、ADC/DAC转换器和接口产品等三大模拟信号链产品性能直追国际大厂；3，公司下游客户以中高端为主，且客户类型从通讯类向工业、汽车、高端消费拓展，从21年公司的下游客户类型看，泛通讯（包括光通信、无线设备、有线设备、服务器等）占比约55%；泛工业领域占比约30%；消费电子占比约10%；汽车电子（非车规）、医疗、安防占比5%。思瑞浦的机会：1，需求端，汽车电动化+智能化、工业自动化、5G通讯推动模拟芯片需求高增长，ICInsights数据显示，2021年全球模拟芯片出货量同比增长22%，强劲的市场需求和供应链中断，导致平均售格上升了6%，整体市场规模提升至741亿美元，同比增30%，并预计2022年将持续量价齐升，市场规模将增长12%至832亿美元。2，供给端，未来3年全球模拟芯片产能CAGR为8%，“缺芯潮”推动国产替代加速，国产化率有望由2020年的12%提升至2025