华安证券：药康生物（688046）-立足动物模型，打造产品+服务，探索行业新边界

药康生物(688046)主要观点：深耕行业，发展迅猛公司为全球客户提供具有自主知识产权的商品化小鼠模型，同时开展模型定制、定制繁育、功能药效分析等一站式服务，是全球品系最多的小鼠模型供应商之一。公司营收保持快速增长，盈利能力持续增强：2021年营收3.94亿元，+50.35%；2021年归母净利润1.25亿元，+63.45%；2022Q1，公司实现营收1.16亿元，+51.16%；归母净利润0.3亿元，+66.95%。2019-2021年毛利率为67%、72%、74%，维持在高位水平。小鼠模型品系行业领先，核心业务高速发展，增长动力充足公司拥有在业内规模领先、技术先进、品系齐备的基因敲除小鼠品系资源库，2021年，小鼠模型品系库增长到22000种，在全球同行业公司中处于领先地位。多样化的小鼠品系使得公司能够最大化满足客户个性化的产品需求，大大缩短交付周期，提高公司的核心竞争力。商品化小鼠模型销售是目前公司最大业务板块，2021年实现收入2.5亿元，同比增长66%；功能药效业务也随着公司小鼠品系库的丰富、服务体系完善以及客户需求的增长，成为增速最快的业务板块，2021年实现收入5348万