国金证券：贝泰妮（300957）-业绩再超预期，多系列/渠道发力

贝泰妮(300957)业绩简评4.27公司公告1Q22营收8.09亿元、同增59.32%，归母净利1.46亿元、同增85.74%，扣非归母净利1.24亿元、同增61.82%，营收与净利增速均超预期，归母净利增速高于扣非净利增速主要为理财收益2156万元。经营分析分渠道，1Q22疫情下线上与线下收入增速相当、均高速增长：1）线上：天猫同增50%+、京东增速较高、抖音增速最快，私域小程序50%+；2）线下：OTC同增160%+主要来自于老店贡献，覆盖网点从21年底26000家增加10%至29000家左右，屈臣氏同增40~50%主要为老店同店增长。分产品，大单品特护霜继续高增，新品表现靓丽、占比增高：1）大单品贡献40%营收、Q1继续高增；2）防晒系列21年来超公司总体增速，占比20%；3）光透皙白系列Q1达成21年全年销售额、实现爆发性增长，精华配方持续升级、复购率提升；4）修红系列高于公司总体增速。1Q22毛利率、费用率总体稳健，理财收益增多净利率提升：毛利率77.82%（-0.33PCT），销售费用率48.02%（+2.10PCT）主要为品牌形象推广宣传费用和营销人员薪酬费用等增多，预