中银证券：万盛股份（603010）-多个在建项目按计划推进

万盛股份(603010)2021年业绩符合预期，多个在建项目有望陆续投产贡献增长，维持买入评级。支撑评级的要点业绩符合预期。公司发布2021年报，2021年实现营业收入41.15亿元，同比增长77.18%；实现归属于上市公司股东的净利润8.24亿元，同比增长109.67%，扣除非经常性损益的净利润8.18亿元，同比增长114.12%。其中四季度单季度实现营业收入10.47亿元，同比增长35.71%，归母净利润2.00亿元，同比增长22.53%，扣非后归母净利润2.00亿元，同比增长22.22%。2022年一季度公司实现营业收入8.90亿元，同比减少3.86%，归母净利润1.29亿元，同比减少36.89%，扣非后归母净利润1.28亿元，同比减少36.83%。产品价格总体上涨，阻燃剂价格涨幅较大。受2021年全球疫情管控的逐步放松，国内经济稳中向好的影响，阻燃剂下游汽车、电子电器、通讯设备等市场需求复苏，加之欧盟无卤化法规的推出，致使磷系阻燃剂价格大幅上涨。2021年，阻燃剂产品年均价同比上涨41.79%、胺助剂及催化剂年均价同比上涨21.28%、涂料助剂年均价同比上涨32.20%。从产销