东吴证券：歌力思（603808）-多品牌多点发力，22Q1疫情影响净利承压

歌力思(603808)投资要点多品牌高端时装集团，21年呈现复苏、22Q1疫情影响净利承压。公司专注高端时装品牌，旗下拥有ELLASSAY、Laurèl、EdHardy、IROParis、Self-portrait五个品牌，21年收入分别占比43%/10%/13%/25%/7%。20年受到疫情影响，营收同比-24.91%、归母净利同比+24.8%（出售百秋一次性收益贡献较大）；21年业绩呈现明显复苏，营收yoy+20.4%/较19年-9.6%（如19年剔除百秋、则实现小幅增长）、归母净利yoy-31.7%（剔除百秋影响+56%）/较19年-14.7%；22Q1疫情影响下收入端仍维持较好增长、净利端承压，分别同比+17.2%/-49.7%，净利下滑幅度较大主因毛利率同比-7.17pct、费用率同比+5.75pct。全品牌收入增长、22Q1线上占比提升、直营增长较快。1）分品牌看，实现全品牌收入增长，其中主品牌相对稳健、Laurèl突破式增长、EdHardy经历调整后抖音拉动增速提升、IRO22Q1受益于海外市场恢复增速提升，Self-portrait现象级爆发式增长。21年ELLASSA