山西证券：天目湖（603136）-疫情拖累景区业务恢复，公司费用管理能力继续提升

天目湖(603136)投资要点：公司2021年实现营收4.18亿元（+11.86%），恢复至2019年同期83%；归母净利润5150万元（-6.17%），恢复至2019年同期41.12%；扣非归母净利润4278万元（+51.66%），恢复至2019年同期35.22%。公司年内业绩随疫情控制情况波动，Q2国内疫情形势好转、旅游市场回暖、单季度贡献营收、业绩亮眼。22Q1实现营收5613万元（-28.05%），恢复至2019年同期62.92%、环比21Q4下滑44.55%；归母业绩亏损2149万元，较上年同期增亏0.21亿元；扣非归母业绩亏损2248万元，较上年同期增亏0.16亿元；EPS-0.12元。景区、酒店业务继续贡献主要营收业绩。山水园景区营收1.24亿元（+14.44%）、占整体收入31.16%（+2.28pct）、毛利率62.88%（+6.03pct）；南山竹海营收1.03亿元（+7.75%）、占比25.88%（+0.75pct）、毛利率59.73%（+2.12cpt）；酒店营收1.24亿元（+33.74%）、占整体收入31.16%（+6.56pct）。毛利率微降2.57pct