中银证券：华域汽车（600741）-业绩表现稳健，客户及业务结构持续优化

华域汽车(600741)公司发布业绩报告，2021年共实现营业收入1399.4亿元（+4.8%），归母净利润64.7亿元（+19.7%）；2022年一季度实现收入373.7亿元（+7.1%），归母净利润17.1亿元（+32.1%），业绩表现稳健。公司客户及业务结构持续优化，电动化及智能化布局完善，未来前景可期。我们预计公司2022-2024年每股收益分别为2.30元、2.56元和2.83元，维持买入评级。支撑评级的要点业绩表现稳健。受新冠疫情及芯片短缺影响，2021年主要客户上汽集团销量下降2.5%，公司收入逆势增长4.8%；分产品来看，除功能件下降0.03%外，内外饰件、金属件、电子电器件、热加工件分别增长1.9%、14.3%、16.3%、6.5%；分地区来看，国内增长4.0%，国外下降1.2%。费用方面，销售费用增长30.4%，主要是产销量增加导致物流费及三包费用等增长；管理费用下降6.7%，主要是办公营运费用等减少所致；研发费用增加14.0%，主要是研发项目增多所致；财务费用减少1.0亿元（-251.9%），主要是利息收入增加、汇兑损失减少所致；四项费用率10.7%（-0.2pc