万联证券：保利发展（600048）-点评报告：业绩稳健，投资积极

保利发展(600048)报告关键要素:公司业绩稳健，央企背景带来的财务稳健优势与优秀的投资能力相辅相成，在行业低谷期依然维持较积极的投资态度，向高能级城市拓展，预计公司业绩维持稳中有增的趋势。事件:4月29日，公司披露了2022年一季报，公司实现营业总收入335.55亿元，归属于上市公司股东的净利润25.31亿元，同比分别增长33.74%、1.18%；点评：业绩整体符合市场预期，毛利率承压以及投资收益下降拖累利润表现：受结算结构影响公司在竣工面积小幅下滑（竣工面积471万方，同比-2.28%）的情况下，实现结算收入同比+33.74%；Q1期间费用率为8.8%，同比下降2.7pct，但由于结算毛利率（27.9%）同比下降7.5pct，以及投资收益同比下降5.92亿元，导致公司利润增速明显不及营收增速；公司计划2022年竣工4321万方，同比+5.8%，对于全年的结算收入有一定支撑，同时公司期末合同负债/2021年营业收入为1.5倍，结算收入增长有保障，其可一定程度上对冲行业整体毛利率下行压力，助力公司业绩维持稳定。行业仍处底部，公司销售下滑，但优于同业：一季度期间，公司实现签约金额906