西南证券：华友钴业（603799）-2022年一季报点评：盈利能力稳固，股权激励+持股指引长期成长

华友钴业(603799)事件：公司发布2022年度一季报，2022年一季度实现营业收入132.12亿元，同比增长105.66%，环比增长5.52%；实现归母净利润12.06亿元，同比增长84.40%；实现扣非归母净利润11.90亿元，同比增长80.60%。盈利能力稳固。22Q1，公司实现销售毛利率18.47%，较21Q4下降约2pp，经测算，主要源于前驱体产品成本承压、价格上调导致的毛利率轻微下降，前驱体产品单位盈利水平较为稳固，与21Q4持平。镍价高企，印尼镍资源布局有望带来超预期利润。22Q1，金属镍价格由15万元/吨站上20万元/吨，涨幅超30%，至22Q2，镍价持续高企。随着三元正极材料逐年向高镍路线过渡，单吨前驱体的镍含量由NCM333的0.2吨提高至NCM811的0.5吨，预计2025年全球镍需求约450万吨，较2021年增长约70%，主要由动力电池需求拉升。细分来看，不锈钢原料镍铁、电解镍等随周期或呈现供给过剩，一方面动力电池对于硫酸镍需求增量较大，2022年供给仍会维持结构性短缺，硫酸镍价格维持在较高水平。随着公司印尼湿法镍项目投产，华越红土镍矿湿法冶炼项目实现配套，公