西南证券：2026年4月经济数据点评：增速放缓背后的结构性特征-260519

点评 摘要：工业生产方面，1-4月全国规模以上工业增加值同比增速回落至5.6%，主要受高基数、外部供应链扰动及内需偏弱拖累，但高技术制造业和装备制造业延续增长，汽车、电子等行业表现突出，工业结构持续向新动能倾斜。5月，工业增加值增速大概率维持4%-5%低位震荡，新动能支撑有望对冲传统行业的拖累。固定资产投资方面，1-4月固定资产投资增速回落至-1.6%，主要受房地产拖累加深、基建边际走弱及制造业修复偏弱影响，但高技术投资仍保持较强韧性，信息传输、交通能源等新基建保持高增长。5月，预计投资整体仍处低位运行，新基建与设备更新将继续提供结构性支撑。房地产投资方面，1-4月房地产投资降幅扩大至-13.7%，房企资金压力与扩张意愿偏弱，但竣工端有所改善。需求端销售降幅连续收窄，价格底部企稳迹象增强。5月，销售或延续弱修复但斜率放缓，供给仍偏收缩，投资下行压力或边际减轻。制造业投资方面，1-4月制造业投资同比增长1.2%，较一季度边际回落，4月单月转为负增长。结构上，高端装备、电子设备等新兴产业仍保持较强韧性，而医药和部分设备制造偏弱。5月制造业投资增速预计低位震荡，高技术制造或继续领跑。消费方面