东方证券：克来机电（603960）-布局新能源车汽车电子，热泵高压管路逐步进入量产阶段

克来机电(603960)核心观点业绩低于预期。2022年一季度实现营业收入0.98亿元，同比下降26.9%；归母净利润0.003亿元，同比下降98.7%，净利润下滑系疫情及缺芯导致销量下降，叠加原材料及运费上涨影响。毛利率短期承压，现金流改善。一季度毛利率15.8%，同比下降16.0个百分点，预计系销量下滑导致分摊固定成本增加、原材料及运费涨价影响。一季度期间费用率19.1%，同比增长3.2个百分点，其中销售费用率1.7%，同比增长0.5个百分点，研发费用率9.4%，同比增长1.3个百分点，管理费用率9.2%，同比增长1.4个百分点，财务费用率-1.2%，同比持平。一季度经营性现金流净额-0.12亿元，同比增长38.1%，预计系销售货款加速回款收到现金增加及支付税金减少。新能源汽车电子新产品布局广泛，夯实未来业绩增长基础。公司在新能源车相关的汽车电子装备领域深耕细作，不断加大研发投入，实现技术创新收益增长，合作客户包括联合汽车电子、博世、华域麦格纳、上汽大众、上海大众、一汽大众等。公司开发的新能源车用电机定转子装备已配套联合汽车电子、日产、蔚来、华域麦格纳等客户；车用控制器及充电逆变器