万联证券：五粮液（000858）-点评报告：产品价值实现稳步提升，营收持续增长彰显稳固根基

五粮液(000858)报告关键要素:公司4月28日发布2021年年报及2022年一季报。2021年，公司实现营业总收入662.09亿元（YoY+15.51%），实现归母净利润233.77亿元（YoY+17.15%），扣非归母净利润233.28亿元（YoY+16.67%）。2022Q1实现营业总收入275.48亿元（YoY+13.25%），实现归母净利润108.23亿元（YoY+16.08%），扣非归母净利润108.42亿元（YoY+16.35%），业绩略低于市场预期。此外，公司决定每10股派发现金红利30.23元，共计分配现金117.34亿元。投资要点:营收持续稳健增长，营销商业模式全面展开：2021年，公司实现营业总收入662.09亿元，同比增长15.51%，实现归母净利润233.77亿元，同比增长17.15%；2022Q1实现营业总收入275.48亿元，同比增长13.25%，实现归母净利润108.23亿元，同比增长16.08%，继续保持营收利润两位数增长。分产品看，2021年五粮液酒毛利率85.59%，较上年同期增长0.64个pct，营业收入较上年同期增长11.46%。核心大单品第