西南证券：乐鑫科技（688018）-短期业绩承压，毛利率环比改善

乐鑫科技(688018)投资要点事件：公司发布2022年第一季度报告，实现营业收入2.9亿元，同比增长6.8%；实现归母净利润0.3亿元，同比减少18.1%。Q1业绩承压，毛利率环比改善。一季度作为传统淡季，叠加部分城市受到新冠疫情影响而突发停工，公司实现营收2.9亿元，同比增长6.8%，实现归母净利润0.3亿元，同比减少18.1%，整体业绩承压。公司主要仓库位于深圳，目前物流已于4月恢复。毛利率方面，公司Q1综合毛利率为41%，环比2021Q4提升3.6pp。费用率方面，销售费用率为3.2%（同比-0.44pp），管理费用率为4.6%（同比+0.13pp），财务费用率为0.2%（同比+0.24pp），研发费用率为25.9%（同比+4.13pp）。研发方面，由于公司从WiFiMCU领域进军WirelessSoC，同时扩展AI+软件+云的布局，一季度研发费用合计投入7484.8万元，同比增长27.1%。存货方面，公司存货余额约为4亿元，环比增长21.5%，主要基于2022年上游产能依旧偏紧的判断，同时下游非消费类行业如工控、医疗、能源管理等领域显现出智能化渗透率提高，而消费类市场有望快速