中银证券：晶澳科技（002459）-组件出货高速增长，一体化产能稳步扩张

晶澳科技(002459)公司发布2021年年报与2022年一季报，盈利分别同比+35%/+378%。公司一体化产能稳步扩张，新型电池技术持续突破；维持买入评级。支撑评级的要点2021年盈利同比增长35%，2022Q1盈利同比增长378%：公司发布2021年年报，实现收入413.02亿元，同比增长59.80%；实现归属于上市公司股东的净利润20.39亿元，同比增长35.31%，扣非盈利18.47亿元，同比增长35.71%。公司同时发布2022年一季报，2022Q1收入123.21亿元，同比增长77.12%，实现盈利7.50亿元，同比增长378.27%，扣非盈利7.02亿元，同比增长1083.64%。公司年报与一季报业绩符合市场预期。组件出货快速增长，分销出货占比提升：2021年，公司电池组件出货量25.45GW，同比增长60.26%，其中海外出货量占比60%。2021年组件收入394.60亿元，同比增长64.23%。受到硅料涨价影响，2021年公司组件毛利率同比下滑1.94个百分点至14.15%，测算单位净利润约0.075-0.08元/W。2022Q1硅料价格仍在高位波动，公司盈利能力保