西南证券：九阳股份（002242）-Q1营收持续增长，盈利修复可期

九阳股份(002242)业绩总结：公司发布了2022年一季报，2022年Q1公司实现营收23.3亿元，同比增加3.8%；归母净利润1.7亿元，同比下降7.7%；扣非净利润1.6亿元，同比下降2.7%。Q1营收稳健增长。内销方面，受到国内疫情反复影响，国内小家电消费需求减弱。此外，疫情反复影响了物流配送，进一步影响了国内小家电的消费需求。根据奥维云网数据显示，2022Q1破壁机、豆浆机线上零售额分别减少15.2%/21.1%，线下零售额分别减少33.1%/30.4%。在国内小家电消费疲软的大背景下，我们推测公司Q1内销收入或许有所下滑。外销方面，参考此前公司发布的关联交易情况，截止3月底，公司和关联人JSGlobalTradingHKLimited销售商品总金额3314万美元，同比去年同期销售额增长29%。据此我们推测公司Q1外销收入实现较快的增长。未来随着疫情逐步得到控制，国内消费需求稳步恢复，预期公司内销有望实现稳步增长；随着九阳与sharkninja协同效应的进一步释放，预期公司外销收入规模有望稳步提升。盈利能力短期承压。报告期内，公司综合毛利率为26.6%，同比减少4.8pp，环