东吴证券：华菱钢铁（000932）-2021年报及2022年一季度报告点评：业绩持续超越行业

华菱钢铁(000932)事件：华菱钢铁发布报告：2021年全年实现归母净利96.8亿元，同比增长51.4%；公司公告2021年度利润分配方案，每股股利0.29元。2022年Q1公司实现归母净利21.1亿元，同比增长2.8%。点评：盈利超预期，稳健优于行业：2021Q4、2022Q1公司单季度归母净利润分别为19.2、21.1亿元，环比分别为-12%、10%，环比增幅明显好于同业。在2021Q4成本大幅上行、2022Q1钢铁行业供需双弱的情况下仍能维持如此业绩，稳健性优于行业。管理持续改善，劳动生产率行业领先：2021年公司资产负债率为52.28%，同比降低5.26个百分点，较历史最高值降低了34.62个百分点；报告期财务费用为2.63亿元，同比降低56.03%，较同期历史最高值降低了24.98亿元。2021年公司主要子公司人均年产钢超过1,500吨，继续保持行业先进水平。加快产线升级，技术研发实现进口替代：1）下属子公司湘钢五米宽厚板厂回火炉、炼钢厂RH炉，涟钢高强钢二期项目热处理线、高端家电用2#镀锌线建成达产，VAMA二期项目建设也在快速推进中；2）2021年公司共13个大类品种6