开源证券：森马服饰（002563）-公司信息更新报告：2022Q1利润承压，期待2022全年经营质量稳健

森马服饰(002563)2022Q1业绩受疫情影响短期承压，维持“买入”评级公司2022Q1收入33.09亿元（-0.03%），归母净利润2.09亿元（-40.74%），扣非净利润1.85亿元（-45.01%）。考虑到国内疫情反复以及原材料价格维持高位，我们下调盈利预测，预计2022-2024年净利润为14.9/17.5/20.1亿元（原值为16.5/19.2/21.8亿元），对应EPS为0.55/0.65/0.75元，当前股价对应PE12.4/10.5/9.2倍，看好公司作为国内童装与休闲装龙头业绩稳健增长，维持“买入”评级。童装业绩复苏好于休闲服饰，休闲服饰实现净开店（1）收入：分产品来看，2022Q1休闲服饰收入10.88亿元（-4%），童装收入21.95亿元（+2%）。分渠道来看，2022Q1线上渠道收入14.6亿元（+14%），直营收入3.33亿元（-6%），加盟收入12.93亿元（-11%），联营收入1.97亿元（+2%）。（2）终端流水：分品牌来看，2022Q1森马流水同比减少约5.2%，其中线上增长约2.8%，线下减少8.6%。巴拉巴拉流水同比增长0.5%，其中线上增长