中银证券：山东玻纤（605006）-玻纤行业景气延续，公司降本增效，业绩可期

山东玻纤(605006)公司于4月28日发布2022年一季报，Q1营收8.3亿元，同比增长13.0%，环比增长20.5%；归母净利1.8亿元，同比增长19.4%，环比增长89.6%。支撑评级的要点一季度营收利润同比环比均提升，受疫情影响现金流环比下降较多：公司Q1营收8.3亿元，同比增长13.0%，环比增长20.5%；归母净利1.8亿元，同比增长19.4%，环比增长89.6%。Q1销售商品提供劳务的现金4.0亿元，经营活动现金净流量1.0亿元，环比分别减少36.8%和62.6%，降幅较大的主要原因为报告期内受疫情影响销售回款减少。玻纤延续高景气，公司盈利能力持续提升：据业绩预告，22Q1国内、国际玻纤纱市场需求旺盛，且沂水3线提前达产，公司玻纤业务量价齐升。公司销售/管理/财务/研发费用率环比下降0.4/1.1/1.0/0.2pct，同比变化-0.1/1.2/-0.3/0.9pct，销售毛利率与净利率分别为36.5%与21.9%，同比分别增加1.6/1.2pct，环比上升3.4/8.0pct。公司冷修技改旧产线，持续降本增效：2021年7月公司对沂水基地生产线进行数字化升级改造，产能由