国金证券：老百姓（603883）-业绩符合预期，精益管理下沉市场

老百姓(603883)事件：4月28日，公司发布2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现收入157.0亿元（+12%），归母净利润6.69亿元（+8%），扣非归母净利润5.72亿元（+5%）；2021年Q4单季度实现收入44.2亿元（+15%），归母净利润1.37亿元（+2%），扣非归母净利润0.95亿元（-1%）；2022年Q1公司实现收入41.4亿元（+14%），归母净利润2.42亿元（+6%），扣非归母净利润2.16亿元（+13%）。事件点评：精益门店管理，业绩符合预期。公司着力提升组织效能，成效初显，2021年公司毛利率32.13%，同比微增0.07个pct；净利率5.01%，同比下降0.46pct。2021年Q1毛利率34.32%，同比增加0.82pct，环比增加4.55pct；净利率6.54%，同比下降了0.52pct，环比增加了2.58pct。随着线下门店客流量的逐步恢复，公司盈利能力将进一步增强。“四驾马车”深耕下沉市场，稳步推进全国布局。针对不同层级市场特征，公司坚持直营、星火并购、加盟、联盟的“四驾马车”立体深耕模式。2021年公司新增门店2163家，公