东吴证券：新锐股份（688257）-2022年一季报点评：Q1收入同比+30%，多重因素导致利润端暂时承压

新锐股份(688257)投资要点收入端复合预期，利润端存在修复空间2022Q1公司营收2.78亿元，同比+30%，环比+22.5%；归母净利润3691万元，同比+2%，环比+6.4%；扣非归母净利润2760万元，同比-17.8%，环比+11.4%。Q1收入端符合预期，利润端增速不及预期，主要系盈利能力有所下滑，Q1毛利率为31.2%，同比-6.1pct，环比-2.3pct，净利率为14.5%，同比-4pct，环比-2.3pct。我们判断多重因素导致公司利润率承压：1.Q1原材料碳化钨大幅涨价，其在公司硬质合金制品业务的成本中占比达70%，对成本造成较大压力，且公司产品提价有一定时间差，我们预计Q2随着公司产品价格的提升，毛利率有望修复。2.公司武汉厂区于2021年年底完成搬迁工作，Q1尚在人员招聘和培训阶段，产能利用率相对较低，折旧和人工等费用开支造成制造费用高企。我们判断随着Q2武汉厂区产能的逐步爬坡，规模效应有望逐步凸显。3.2021Q4以来美元兑人民币汇率持续走低，公司50%以上收入来自出口并以美元计价，因此直接影响毛利率。我们判断随着汇率回升，公司出口业务的毛利率也有望改善。4