东吴证券：绿的谐波（688017）-2022年一季报点评：Q1业绩受疫情影响，订单充足仍看好全年快速增长

绿的谐波(688017)投资要点业绩受疫情影响略低于预期，在手订单仍十分充足：公司2022Q1实现营收0.94亿元（同比+22.0%，环比-24.25%），归母净利润0.37亿元（同比+0.18%，环比-22.7%），扣非归母净利润0.265亿元（同比+10.8%，环比-29.9%）。业绩增速略低于预期，主要系：1）2021Q1业绩处于历史高位，同期基数较高；2）2022年3月以来华东地区疫情，整体生产及收发货受到一定影响。3）2022Q1受春节停工影响，环比业绩有所下滑。公司在手订单仍十分充足，截至2022Q1末公司合同负债及存货金额为777.9万元和1.97亿元，分别同比+44%/+54%。短期来看，疫情仍然是不确定因素，但随着下游复工复产的进行，谐波减速器行业需求有望迅速恢复。长期来看根据我们测算，2022-2024年全球谐波减速器市场仍存在27.5/12.1/7.5万台的供给缺口；同时在疫情催化下，“机器换人”趋势有望加速，故谐波减速器行业仍将持续供不应求，产能扩张下公司市场份额有望快速提升，业绩有望持续快速增长。毛利率维持高位，管理及研发费用率提升拉低销售净利率：2022Q1