五矿证券：看好中国科技股长期趋势-260724

近期全球科技股出现共振波动。近期全球科技资产出现共振调整，科创50一度回撤超过20%，韩国KOSPI、日经指数及费城半导体指数也出现较大跌幅。调整主要集中在前期涨幅较高、融资持仓较重的半导体、CPO、PCB、算力硬件和存储产业链，而银行、公用事业、石油石化等低波动或受益于油价上涨的板块相对稳健。所以本轮调整并非中国科技产业基本面单独恶化，而是全球AI资产拥挤交易在宏观冲击下集中释放风险的结果。 本轮科技股下跌主要受到三方面因素影响。宏观层面，美伊冲突升级推动原油价格反弹，加大了通胀和货币政策的不确定性。油价上涨可能通过抬升通胀预期、推高期限溢价和实际利率，强化市场对美联储维持高利率甚至重新加息的担忧，从而压制久期较长、对贴现率敏感的成长股估值。行业层面，Meta计划向第三方出售或出租算力，被部分投资者解读为AI基础设施过度建设和算力需求见顶的信号。但从现有信息看，Meta仍需要大量算力支持内部AI业务，对外提供算力更可能是提高资产利用率、缩短资本回收周期和拓展云服务收入的商业模式调整。Meta与Anthropic讨论大额算力租赁交易，也表明高端算力仍存在较强的外部需求。因此，该事件提示