五矿证券：AI算力服务出口：能否打开中国服务贸易空间？-260707

报告要点 AI算力服务出口有望成为中国外贸从“货物出口强”走向“货物出口+数字服务出口共同支撑”的新变量。改革开放以来，中国出口结构已经从初级产品、劳动密集型产品，逐步升级至机电产品、高技术产品和“新三样”等高端制造产品，但“新三样”本质上仍属于商品出口，代表的是货物出口内部升级，并不等同于服务出口能力提升。我们认为，中国外贸下一阶段的关键，不只是继续提升商品出口附加值，而是把制造业高端化、企业出海和数字经济能力进一步转化为服务出口收入。 从国际经验和中国自身结构看，提高服务出口占比是外贸结构优化的必然方向。主要经济体在发展到更高阶段后，出口竞争力往往更多体现为软件、金融、专业服务、云服务、数据服务等高附加值服务能力。我们认为，中国虽然已经是全球货物贸易大国，但服务贸易仍是短板；在关税风险、供应链重构和外部不确定性上升的背景下，发展数字服务出口有助于优化顺差结构，降低对传统货物出口的单一依赖。 AI算力服务出口的核心，是将中国低成本推理、云平台交付、算力基础设施和产业应用能力转化为跨境数字服务收入。中国在最前沿模型、顶级芯片和全球生态上仍弱于美国，但在模型性价比、工程化应用、产业场景和