西南证券：康泰生物（300601）-2021年报&2022一季报点评：22Q1四联苗等传统产品恢复明显，13价疫苗放量可期

康泰生物(300601)事件：1）公司发布2021年年报，实现营业收入36.5亿元，同比增长61.5%。实现归母净利润12.6亿元，同比增长86%；实现扣非归母净利润11.9亿元，同比增长91.9%。实现经营性现金流净额16.5亿元，同比增长275.7%。2）发布2022年一季度报告，实现营业收入8.7亿元，同比增长214.6%。实现归母净利润2.7亿元，同比增长987.7%；实现扣非归母净利润2.5亿元，同比增长2763.8%。22Q1四联苗等传统产品恢复明显，13价疫苗放量可期。1）分季度来看，公司21Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为2.8/7.8/13.3/12.7亿元（+56%/+11.9%/+140.7%/+51%），单季度归母净利润分别为0.3/3.1/7/2.3亿元（+937.6%/+21%/+303.2%/-7%）。其中21Q4利润略有下滑主要系新冠疫苗国内接种放缓，以及各地散点疫情频发导致传统苗销售也受到部分影响。22Q1业绩大幅增加主要系公司四联苗、乙肝疫苗恢复放量。2）从盈利能力来看，公司2021年毛利率为73%（-17pp）主要系公司非免疫规划疫苗毛利率为