浙商证券：文灿股份22Q1点评：Q1超预期，百炼稳健、本部盈利弹性释放

文灿股份(603348)事件公司发布2022年一季报，2022Q1公司实现营收12.43亿元，同比+18.4%；归母净利润0.8亿元，同比+58.3%。投资要点收入：百炼稳健，本部高增长22Q1公司营收12.4亿元，同比增长18.4%，其中百炼/本部增速分别为+7/+33.6%。百炼主要产能在欧洲，俄乌冲突影响下收入仍然正增长韧性较强，文灿本部在增量订单/新能源车销量增长/大众恢复的支撑下，营收取得较高增长。盈利：百炼维持较高经营质量，本部盈利修复明显，一季度业绩超预期公司Q1毛利率19.4%，同比-1.63pct，环比21Q4+0.55pct持续改善，主要是产销规模提升+铝价有所下降+客户调价显现。Q1收入增长下费用率被摊薄，22Q1期间费用率同比下降3pct，因此净利率提高了1.6pct，利润同比+58%，增幅高于收入增速。预计百炼Q1净利率达6%，维持一贯的经营质量，虽然俄乌冲突下欧洲天然气和铝价上涨，但是客户调价通畅且与天然气供应商有协议锁价。本部业务结构进一步优化+大众恢复，南通工厂&天津工厂盈利较好。下半年随着多个重要新项目投产，公司毛利率有望逐步恢复，整体盈利能力仍有向上