国金证券：青松股份（300132）-营收降幅扩大、盈利待改善

青松股份(300132)业绩简评4.28公告22Q1营收6.87亿元、-19.7%，净亏损6119.6万元、扣非净亏损6052.1万元。经营分析22Q1营收降幅扩大、盈利待改善。受化妆品新规趋影响，21Q2以来收入增长不及预期，叠加原材料成本上涨、新产能爬坡折旧摊销增多拖累净利21Q3出现亏损，22Q1营收降幅扩大、亏损收窄。21Q1/21Q2/21Q3/21Q4/22Q1营收同比+20.7%/-2.9%/-21.3%/-7.5%/-19.7%，归母净利0.9/0.9/-0.6/-10.3/-0.6亿元。22Q1毛利率5.29%（-19PCT），销售费率2%（-0.01PCT），管理费率7.2%（+2PCT）。22Q1存货周转105天（+7天），应收账款周转62天（+7天）。诺斯贝尔计提商誉减值致21年首现亏损。21年营收36.93亿元、-4.44%，净亏损9.12亿元、扣非净亏损9.15亿元，同比转亏。21年亏损主要系对诺斯贝尔计提9.13亿元商誉减值。21年化妆品代工收入25.1亿元、-6.05%，主要受湿巾及口罩等防疫相关产品减少，面膜及护肤增长平稳，面膜/护肤/湿巾/其他（主要