中银证券：爱美客（300896）-多产品持续拉动公司成长，Q1业绩亮眼

爱美客(300896)公司公布2022Q1业绩，2022年一季度收入增长66%至4.3亿元，归母净利润增长64%至2.8亿。前瞻性且差异化产品布局，同时通过直销和经销模式不断做大市场，持续推动公司高速增长。公司实力强劲，未来可期，维持买入评级。支撑评级的要点一季度公司收入、业绩端表现亮眼，核心品类增长拉动公司稳步向上。2022Q1公司实现收入同增66.07%至4.3亿元，归母净利润同增64%至2.8亿元，主要系嗨体系列产品的扩张以及宝尼达销售高增拉动。公司新品濡白天使稳步推进中，预计延续2021Q4销售态势，成为公司另一大增长驱动力。产品结构改善叠加规模效应持续拓宽公司盈利能力。2022Q1年毛利率94.45%（+1.95pcts），净利率65.03%（+1.09pcts）,销售/管理/研发费用率为12.52%/5.08%/6.75%，同比变动分别为+1.83pct/+0.55ct/-2.26pct。毛利率的上行主要系，一方面公司产品结构改善，即嗨体系列产品及宝尼达占比持续上行；另一方面，随着产品销量的不断增长，公司规模效应下成本摊薄。费用端，销售费率有一定提升主要为公司对销售团队的扩