光大证券：天合光能（688599）-2021年年报&2022年一季报点评：聚焦210mm大尺寸组件产品，8GWTOPCon电池2022H2将投产

天合光能(688599)事件：公司发布2021年年报，2021年实现营业收入444.80亿元，同比增长51.20%，实现归母净利润18.04亿元，同比增长46.77%，扣非归母净利润为15.48亿元，同比增加39.16%，其中计入当期非经常性损益的政府补助约3.72亿元；2021Q4实现归母净利润6.48亿元，同比增长62.91%；公司同时发布2022年一季报，2022Q1实现营业收入152.73亿元，同比增长79.20%，实现归母净利润5.43亿元，同比增长135.97%。聚焦210mm大尺寸光伏组件，出售电站增厚业绩。公司2021年实现光伏组件出货量24.8GW，其中210mm尺寸产品出货16GW；光伏组件对外销售21.08GW，用于自身电站能系统产品约3.7GW。全年组件产品销售营业收入为343.95亿元，同比增长55.97%，单位营收约1.63元/W，毛利率为12.43%（境内销售毛利率为14.21%，境外销售毛利率为11.76%），同比减少2.47个pct，主要系上游硅料涨价所致。2021年公司光伏支架产品实现出货1.8GW，分布式系统出货超2GW，整体系统产品收入为45.6