光大证券：中国人寿（601628）-2022年一季报点评：NBV短期承压，投资收益下滑拖累业绩增长

中国人寿(601628)事件：中国人寿发布2022年一季度报告：2022Q1公司实现营业收入3438亿元（YOY-8.0%），保费收入3150亿元（YOY-2.7%），NBVYOY-14.3%，退保率0.28%，同比-0.1pct，归母净利润152亿元（YOY-46.9%），基本每股收益0.54元/股（YOY-46.9%），总投资收益率3.88%，同比-2.6pct，在偿二代二期新规下核心偿付能力充足率176.39%，综合偿付能力充足率247.60%。点评：保费收入负增长，业务结构有所优化。2022Q1公司实现保费收入3150亿元（YOY-2.7%），较去年同期（YOY+5%）出现负增长，主要受一季度国内多地疫情反复，保险业务开展受阻，消费需求难以释放影响。公司实现首年期交保费654亿元（YOY-4.3%），降幅较去年同期（YOY-10%）明显放缓，其中十年期及以上首年期交保费191亿元（YOY-2.8%），在首年期交保费中占比提升。公司一季度采取“战略坚定，战术灵活”的经营策略，部分缓解了疫情的负面冲击，预计后续公司根据实际业务状况积极调整策略，业绩压力有望得到释放。代理人队伍提质稳