浙商证券：西大门点评报告：22Q1销售稳健增长，利润率短期波动

西大门(605155)投资要点22Q1销售稳健增长，毛利率相对承压公布发布2022年一季报：22Q1实现营业收入1.14亿（同比+23.5%），归母净利润1953万元（同比+8.1%），扣非后净利润1929万元（同比+3.2%）。毛利率承压主要受原材料价格波动及产能爬坡影响。22Q1公司毛利率33.79%（-4.27pct），净利率17.21%（-2.44pct）。我们认为毛利率下滑较多主要是由于：1）年初以来原材料价格上涨较多，尽管公司备货周期与订单交付周期均为1-2个月，但公司为维护战略合作伙伴关系，销售价格调整频率及调整幅度可能低于原材料价格波动；2）当前产能正处于爬坡期，新设备调试阶段产出效率相对较低。22Q1期间费用率同比提升1.70pct至16.47%。22Q1公司销售费用率7.42%（+3.50pct），主要是由于公司发展“西大门”自主品牌，开拓遮阳成品及软装软体零售新业务，相应销售职工及广告宣传费用增加；而管理费用率下滑1.90pct至5.91%，展现公司规模效应提升。公司持续加大研发投入，提升产品差异化竞争优势，当期研发费用率4.36%（+0.23pct）。年初以来，