华安证券：兴森科技（002436）-业绩符合预期，IC封装基板盈利弹性逐步兑现

兴森科技(002436)要观点：事件公司2021年实现营业收入50.40亿元，同比增加24.92%；实现归母净利润6.21亿元，同比增加19.16%；扣非后归母净利润为5.91亿元，同比增加102.46%；毛利率32.17%，同比+1.24pcts。新建产能逐步释放，各业务板块均呈现良好的发展态势公司业绩符合预期，全年销售收入平稳增长，在原材料涨价的背景下，毛利率水平持续提升，具体来看：①公司PCB业务保持平稳增长，实现收入37.94亿元（营收占比75%），同比增长22.95%，毛利率33.13%，同比+0.56pcts。公司持续推动产品升级和战略大客户突破，实现交付、良率、经营效率的提升，同时由于样板、小批量板材受原材料价格影响较小，在原材料涨价的大背景下，公司21年实现行业罕见的毛利率水平提升。从子公司来看：宜兴硅谷在保持稳定运营的基础之上，全年实现收入6.74亿元，同比增长66.39%，净利润6,322.45万元，同比增长79.68%；欧洲市场表现良好，Fineline把握住欧洲经济复苏的契机，实现收入12.89亿元，同比增长28.83%，净利润1.14亿元，同比增长51.61%