东吴证券：健盛集团（603558）-业绩底部复苏，棉袜无缝业务逐步恢复向好

健盛集团(603558)投资要点棉袜+无缝内衣龙头，近2年业绩波动较大，21年扭亏、22Q1高增。公司为袜业生产龙头，2017年通过收购俏尔婷婷切入无缝内衣赛道，主要客户包括迪卡侬、优衣库、彪马、UA等，2021年棉袜/无缝服饰产能分别超3.9亿双（境内/越南分别占比45%/55%）/0.2亿件，出口收入占比88%。2020年以来业绩波动较大：1）2020年疫情冲击以及主要客户delta自建工厂导致无缝内衣收入下滑25%、拖累整体收入下滑11.12%，毛利率大幅下降+计提俏尔婷婷商誉损失约5.5亿元、拖累净利降至-5.28亿元。2）2021年业绩显著恢复，营收20.52亿元/yoy+29.65%、其中棉袜收入+41.78%贡献主要增长，净利1.67亿元扭亏（剔除股权激励费用和商誉减值损失约0.46亿影响，调整后净利约2.13亿元/较2019年-22%、仍未回到疫情前水平），净利润大增主要源于同期低基数、毛利率同增6.66pct、期间费用率同降1.14pct、资产减值损失基本恢复正常水平。3）22Q1在越南疫情逐步建立免疫背景下，收入、净利仍分别同增28.54%/74.10%，主要受益于