中银证券：山东药玻（600529）-高端产品销量增长显著，新产能带来业绩弹性

山东药玻(600529)公司发布2021年年报及一季报。2021年公司营收38.8亿元，同增13.1%；归母净利5.9亿元，同增4.7%，EPS0.99元/股。2021Q4，公司实现营收10.7亿元，同降4.1%；归母净利1.2亿元，同降19.1%。2022Q1，公司实现营收10.4亿元，同增12.5%；归母净利1.5亿元，同降1.9%。公司营收基本符合预期，利润受原材料与海运费影响低于预期。支撑评级的要点提价后毛利率稳定，不利因素对公司利润冲击较小。四季度营收的同比下滑主要是由于2020年四季度高基数影响，环比表现稳中有升。利润下滑则受到海运费上涨、原燃料价格剧增以及药品带量采购等因素影响下滑。公司四季度开始对产品进行了提价，据了解目前落实幅度5%-8%之间，基本能够覆盖成本上涨的70%，提价后公司毛利率水平保持稳定。主营产品销量稳定增长，高端产品增速显著：高端产品中，公司中硼硅模制瓶几乎实现销量翻倍；预灌封产品销售5000万支，同增145%；中硼硅管制瓶销售1.88亿支，同增235%；中性硼硅安瓿瓶销售5500万支，同比增长150%。公司传统优势的主营产品销量增长持续稳健，高端产品