国信证券：德方纳米（300769）-工艺路线夯实成本优势，前瞻布局新型磷酸盐正极产品

德方纳米(300769)公司是磷酸铁锂正极领先企业，市占率稳居国内前两位。公司自成立之初就重点布局纳米材料，主营产品为纳米磷酸铁锂正极。2021年公司在国内磷酸铁锂企业中市占率达到20%，位居第二名。公司与宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等客户合作密切，并与宁德时代、亿纬锂能建有合资工厂。动力和储能市场双轮推动下，磷酸铁锂正极需求高速提升。国内新能源车补贴退坡的同时，CTP等新技术提升系统能量密度，高性价比的磷酸铁锂获得越来越多车企青睐。储能场景对电池成本、寿命要求高，磷酸铁锂也成为主流方案。我们测算2025年全球磷酸铁锂需求达177万吨，年均复合增速46%。2021年国内磷酸铁锂市场德方纳米、湖南裕能合计市占率超42%，其他厂商市占率均在10%以下，龙头优势明显。公司独创液相法工艺，兼具成本和性能优势，绑定大客户协同发展。生产方面，公司独创液相法工艺，显著降低生产能耗；同时液相法使得各原料混合均匀，对于对低品位原材料兼容性高，可降低原材料成本。性能方面，液相法能够实现原子级混合，且烧结温度低避免材料团聚，产品的粒径更小、分布更均匀，一致性和循环寿命突出。客户方面，公司与头部电池企业合作密切