东吴证券：完美世界（002624）-2021年年报&2022年一季报点评：《幻塔》推动业绩增长，后续出海值得期待

完美世界(002624)事件：2021年公司实现营收85.18亿元，yoy-16.69%，归母净利润3.69亿元，yoy-76.16%，扣非归母净利润1.02亿元，yoy-90.26%，同时拟向全体股东每10股派发现金红利12元。2022Q1营收21.28亿元，yoy-4.60%，qoq+19.67%，归母净利润8.40亿元，yoy+80.99%，扣非归母净利润4.14亿元，yoy+30.15%。业绩均落入此前预告区间。2021年游戏业务转型期业绩承压，研发投入显著增长。2021年公司游戏业务处于战略升级和产品迭代阶段，实现营收74.21亿元，yoy-19.88%，归母净利润7.2亿元，yoy-68.48%，影视业务归母净亏损2.0亿元，主要系片单投资损失。2021年公司毛利率为61.46%（yoy+1.14pct），销售净利率2.08%（yoy-12.63pct），主要系研发投入增加、被投企业经营性利润下滑等所致；研发费用率25.96%（yoy+10.42pct），其中2021Q4调整薪酬等致研发费用率提升至47.97%（yoy+29.16pct，qoq+27.59pct）。降本增效