东海证券：食品饮料行业周报：必选可选蓄力，继续温和向上

投资要点：整体观点：本月社零健康，认知差加大，边际向上确定性强。受基数效应影响，6月社零环比回落但对比2019CAGR，多数品类存在环比提升，且实现恢复加速状态，其中可选弹性好于必选，但必选恢复同样不弱，渠道整体健康，符合我们此前的“复苏方向不变”及“温和复苏”的判断。同时，收入及支出剪刀差减弱证明消费意愿正在回升。具体行业方面，一方面，酒类持仓比较高，次高端、白牌库存问题难消除，但高端龙头边际改善，地产酒尤其是部分中小省份龙头影响有限，Q2后动能较足；另一方面，非酒整体表现较好，包括零食、乳制品，具备较高左侧布局价值。市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘上涨0.17%，较上证综指上升2.33pct，较沪深300指数上升2.15pct，在31个申万一级板块中排名第8位。（2）细分板块：从涨跌幅来看，本周子板块涨跌各半，其中休闲食品涨幅最大，上涨2.08%；啤酒跌幅最大，下跌3.84%。年初至今，仅软饮料上涨5.46%，其余均下跌。从板块PE（TTM）本周变化来看，仅啤酒和调味发酵品PE下跌，其余均上涨。（3）个股方面：熊猫乳品、黑芝麻、麦趣尔，分别上涨32.5%、1