东方证券：三花智控（002050）-汽零及空调业务共同促进收入实现较快增长

三花智控(002050)业绩好于市场预期。2022年一季度营业收入48.04亿元，同比增长40.9%，归母净利润4.53亿元，同比增长25.8%，扣非后净利润4.02亿元，同比增长25.3%，营业收入较快增长主要受益于制冷空调电器零部件及汽车零部件行业供需两旺态势。毛利率同比下降，但环比改善，费用率改善。一季度毛利率23.3%，同比下降3.9个百分点，系会计准则变动影响，按新准则同比下降2.1个百分点，预计受大宗原材料、运费上涨拖累，环比增长1.7个百分点。按新准则调整后，期间费用率12.1%，同比下降0.5个百分点，其中销售费用率2.2%，同比下降0.3个百分点，管理费用率4.6%，同比下降0.9个百分点，研发费用率4.8%，同比下降0.1个百分点，财务费用率0.5%，同比提升0.8个百分点，预计系汇兑损益变动影响。一季度经营活动现金流净额1.26亿元，同比下降33.7%，系销售收入增加导致信用期内应收款净增加额及人力成本有所增长。积极开拓新能源热管理合作，新能源业务收入及比重有望提升。公司定位新能源汽车热管理领域，由零部件切入并向组件及子系统发展，积极开拓与国内新势力、传统车企、合